Actividad, Inversión, Industria y Endeudamiento
Externo
Elaborado a partir de fuentes INDEC, FIEL, Economía & Ética, Orlando
Ferreres y Asoc. y el BCRA.
Fecha de elaboración: Diciembre de 2025
Índice
* Resumen Ejecutivo
1. Evolución sectorial del EMAE
2. Emisiones de deuda en el exterior
3. Formación Bruta de Capital Fijo
4. Salida de la industria manufacturera en recesiones
* Conclusiones Generales
Resumen Ejecutivo
La economía
argentina atraviesa entre 2023 y 2025 uno de los procesos recesivos más
intensos de las últimas décadas. La actividad se contrae de manera
generalizada, con especial gravedad en la industria manufacturera y la
construcción. Simultáneamente, se observa una caída histórica de la inversión
productiva y una aceleración del endeudamiento externo del sector privado y de
los gobiernos provinciales. Mientras tanto, el sector financiero exhibe una
expansión excepcional, marcando un patrón de crecimiento desequilibrado,
financieramente dinámico, pero productivamente débil.
1. Evolución
sectorial del EMAE
El EMAE muestra
una fuerte caída entre 2023 y 2024, con una recuperación parcial en 2025. La
industria manufacturera y la construcción lideran la contracción, mientras que
la intermediación financiera crece de forma extraordinaria.
|
Período |
EMAE |
Comercio |
Industria |
Construcción |
Sector
Financiero |
|
Oct-2022 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
Oct-2023 |
99 |
98 |
97 |
96 |
99 |
|
Oct-2024 |
96 |
93 |
90 |
85 |
98 |
|
Oct-2025 |
102 |
95 |
91 |
89 |
137 |
2. Emisiones de deuda en el exterior
Durante 2024 y 2025 se observa una marcada aceleración del
endeudamiento externo del sector privado y de las provincias.
Desagregando, la
deuda por importaciones de bienes fue la más importante, seguida por los
préstamos financieros y los títulos de deuda en manos de no residentes. Siguiendo
en orden de magnitud, se ubicaron la deuda por servicios, la deuda por
exportaciones de bienes y la categoría “Otra deuda financiera”.
|
Mes |
Empresas (USD
mil millones) |
Provincias (USD
mil millones) |
Total |
|
Jul-2024 |
1,1 |
0,0 |
1,1 |
|
Oct-2024 |
1,2 |
0,0 |
1,2 |
|
Dic-2024 |
1,5 |
0,0 |
1,5 |
|
Abr-2025 |
1,3 |
0,0 |
1,3 |
|
May-2025 |
1,0 |
1,8 |
2,8 |
|
Nov-2025 |
3,5 |
0,7 |
4,2 |
3.
Formación Bruta de Capital Fijo (Inversiones % del PBI)
La inversión muestra una tendencia descendente estructural en los
últimos gobiernos, alcanzando su mínimo histórico en el actual.
|
Gobierno |
Inversión (% del
PBI) |
|
Néstor Kirchner |
17,8 |
|
Cristina Fernández (1°) |
17,1 |
|
Cristina Fernández (2°) |
15,9 |
|
Mauricio Macri |
14,3 |
|
Alberto Fernández |
14,9 |
|
Javier Milei |
13,7 |
La recesión industrial actual presenta una caída más profunda y un
rebote más débil que en las recesiones anteriores.
|
Período |
Piso de caída
(Índice) |
Tipo de
recuperación |
|
Fábrega/Kicillof |
95 |
Moderada |
|
Macri apertura CEPO |
96 |
Lenta |
|
Macri 2018–2019 |
89 |
Muy débil |
|
Milei |
92 |
Inestable y débil |
El período
2022–2025 se caracteriza por una combinación de recesión productiva, caída
histórica de la inversión, fuerte expansión del endeudamiento externo y un
crecimiento extraordinario del sector financiero. El patrón resultante es
altamente vulnerable, con serios riesgos de estancamiento prolongado,
desindustrialización y aumento de la dependencia financiera externa.
No obstante, en el
supuesto caso de recomposición salarial de los sectores más dinámicos del
universo asalariado, el efecto salario-consumo potencial en 2026 podría sugerir
un sendero de reversión de la actual crisis y aumento de la producción, empleo
formal, demanda y el resto de las variables que sustentan el ciclo positivo ya
conocido.
Finalmente, la
“archidiscutida” reforma laboral pretendida por empresarios y gobierno se
esgrime como solución pragmática a la caída de la actividad y, sobre todo, de
las inversiones productivas. Veremos, aunque de antemano comprendemos que esas
soluciones pretendidas de la mano de quita de “derechos de los trabajadores”
nunca han demostrado ser eficientes y, por lo contrario, dichas experiencias
tuvieron que retrotraerse dada su ineficacia comprobada. Al respecto,
adjuntamos, hacia el final de este documento, un cuadro representativo de
experiencias de reformas laborales acaecidas en el mundo en las últimas 3
décadas.
Reformas laborales y efectos socioeconómicos
(1995–2025)
Cuadro comparativo
de reformas laborales, sus años, medidas implementadas y efectos económicos en
particular y sociales en general.
|
País |
Año(s) |
Medidas
principales |
Efectos
económicos |
Efectos
sobre trabajadores |
|
Argentina |
2000 |
Flexibilización
contractual; período de prueba extendido; convenios por empresa |
Sin aumento
sostenido del empleo formal |
Precarización,
debilitamiento sindical |
|
Brasil |
2017 |
Prioridad acuerdo empresa-sindicato;
trabajo intermitente; límites judiciales |
Mayor informalidad,
estancamiento salarial |
Precarización, caída
salarial |
|
México |
2012 / 2019 |
Outsourcing y
flexibilización (2012); reversión parcial (2019) |
Aumento empleo
precario antes de corrección |
Pérdida de derechos,
tercerización |
|
España |
2010–2012 |
Reducción
indemnizaciones; despidos facilitados; convenios empresa |
Recuperación parcial
tras UE |
Alta temporalidad y
rotación |
|
Grecia |
2010–2014 |
Reducción salario
mínimo; eliminación convenios; flexibilidad despidos |
Recesión prolongada |
Empobrecimiento,
migración, pérdida de derechos |
|
Italia |
2014–2015 |
Jobs Act: despidos
más fáciles, contratos flexibles |
Sin mejora de
productividad estructural |
Aumento
temporalidad, inseguridad laboral |
|
Corea del Sur |
1998–2000 |
Flexibilización
despidos; trabajo temporal |
Recuperación rápida |
Segmentación
laboral, desigualdad |
|
Estados Unidos |
2000–2024 |
Leyes
anti-sindicales; gig economy sin derechos |
Crecimiento sin
distribución |
Estancamiento
salarial, caída sindical |
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